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19/10/2017

動力推介：中遠海控 (1919 HK)

中遠海控 (1919 HK)早前發盈喜，預計截至今年9月止九個月業績將較去年同期扭虧為盈，實現歸屬於股東的淨利潤約27億人民幣，相對2016年同期虧損約92.2億人民幣。主因受惠於集裝箱航運市場回暖；期間認購青島港內資股及出售青島前灣集裝箱碼頭股權，取得一次性稅後利潤，使港口業務利潤大幅增長。另外，集團公布收購東方海外(316 HK)已獲股東通過。預期收購完成後對中遠海控集裝箱航運業務將帶來正面支持。此外，現正值航運旺季，波羅的海幹散貨指數已連漲10日，航運相關股份如中遠海控(1919 HK)值得留意。集團2017彭博預測市盈率為12.6倍。(本文資料來源：港交所、彭博)

權益披露
分析師嚴涵 (CE: BFN097)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

19/10/2017

動力推介：華電福新 (816 HK)

華電福新 (816 HK)在第三季度完成總發電約1,083萬兆瓦時，按年增加5.9%。其中，水電發電量約297萬兆瓦時，降低13.0%；煤電發電量約373萬兆瓦時，增加0.8%；風電發電量約319萬兆瓦時，增加37.2%；太陽能發電量約35萬兆瓦時，增加19.5%；天然氣(分散式)發電量約57萬兆瓦時，增加19.3%；其他清潔能源發電量約4萬兆瓦時，增加28.4%。國家能源局早前表示，國家目標是在2020至2022年風電先於光伏發展實現不依賴補貼發展，但先要解決棄風限電的問題。參考彭博數據，集團2017年預測市盈率為7.38倍，周息率2.95%。(本文資料來源：港交所、彭博)

權益披露
分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

19/10/2017

贏動力：中國將公布第三季度GDP 美褐皮書顯示通脹壓力沒有抬頭

市况回顧 – 恆指昨天收報28,711.76點，升14.27點或0.85%，成交金額875.81億元。國指收報11,621.95點，升53.64點或0.64%；上證收報3,381.79點，升0.75點或0.29%。三項指數都向好，以國指表現較佳。中國央行《人民幣國際化報告》指出，2017年人民幣投資貨幣功能將不斷深化，儲備貨幣功能將逐漸顯現。各國央行和貨幣當局持有人民幣作為儲備貨幣的意願將逐步上升。聯儲會褐皮書顯示，截至10月初美國經濟成長加速，勞動力市場普遍緊俏，但通脹溫和，多數地區報告稱工資壓力不大。美國聯儲局官員John Williams指出，，通脹壓力沒有抬頭，12月加息一次，明年再加三次會是一個很好的起點。紐約聯儲行長Dudley表示，資源壓力隨著時間的推移將推升工資；聯儲局有望如期在2017加息三次。在企業業績帶動下，美股三大指數偏好。今早亞太股市個別發展。

今日展望 – 中共中央總書記習近平在十九大強調，從2020年全面建成小康社會到2035年基本實現現代化，再到本世紀中葉全面建成社會主義現代化強國，是新時代中國特色社會主義發展的戰略安排。日前華東地區水泥價格再度上調，漲至目前的370元/噸左右。據報導，浙江湖州及紹興近日已經上調水泥價格30元/噸，其他地區也計畫上調水泥價格。此外，由於之前環保檢查，工程進度受到影響，旺季水泥需求增加，企業出貨表現較好，庫存也普遍處在低位，水泥價格或會進一步提高，可關注海螺水泥(914 HK)和華潤水泥(1313 HK)等企業。環保部日前印發《大氣重污染成因與治理攻關工作規則》並成立國家大氣污染防治攻關聯合中心，制定京津冀及周邊地區「2+26」城市「一市一策」大氣污染控制方案。環保仍然是今後發展重點之一，可持續關注環保行業。今天將公佈中國9月固定資產投資，工業生產指數和零售銷售；三季度國內生產總值等資料，市場預測同比增長分別為7.7%，6.2%，10.2%和6.8%。美國今晚將公布10月費城聯儲製造業指數。另外，美國堪薩斯城聯儲主席喬治(Esther George)今晚將發表講話。中國海外宏洋(81 HK)將公布2017年第三季業績。

企業要聞 –

1) 中興通訊(763 HK)截至今年9月底止首三季純利按年升36.58%至39.05億元人民幣(下同)，基本每股收益93分。受惠於運營商網絡及消費者業務收入按年增長，期內營業收入765.8億元，按年升7.01%。綜合毛利率按年持平在31.64%。公司預期全年純利將介乎43億至48億元，去年由於美國政府一次性罰款影響，則錄得23.57億元虧損；全年每股基本收益料將介乎1.03元至1.15元，去年同期則錄得每股虧損57分。

2) 海信科龍(921 HK) 2017第三季總資產按年增長12.56%至214.49億元人民幣(下同)。期內，營業收入錄得87.88億元，按年增長20.26%。淨利潤急增2.48倍，至10.58億元，每股收益78分。

3) 大唐發電(991 HK)截至2017年9月30日止首三季，已累計完成發電量約1,471.777億千瓦時，較去年同期增長約13.24%；累計完成上網電量約1,394.464億千瓦時，較去年同期增長約13.1%。截至2017年9月30日，公司平均上網電價為每兆瓦時365.94元人民幣。

4) 中廣核電力(1816 HK) 2017年1月至9月，運營管理核電機組總上網電量約爲10.13萬吉瓦時，較去年同期增長21.83%。

5) 五礦資源(1208 HK)截至今年9月30日止3個月電解銅產量3.34萬噸，按年減少16%；今年首9個月產量10.5萬噸，按年減少9%。上季銅產量11.4萬噸，按年增加7%；今年首9個月產量33.3萬噸，按年增加47%。上季鋅產量1.7萬噸，按年減少14%；今年首9個月產量5.4萬噸，按年減少9%。上季鉛產量6,479噸，按年增加4%；今年首9個月產量1.8萬噸，按年無升跌。

6) 周大福(1929 HK)截至2017年9月30日止第二季，中國內地零售值按年增長15%，香港及澳門按年增長12%。中國內地同店銷售按年增長9%，香港及澳門則按年增長13%。中國內地珠寶鑲嵌首飾的同店銷售按年輕微下跌1%，惟同店平均售價則升至6,500元(去年同期：6,100元)。

權益披露
分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

分析師嚴涵 (CE: BFN097)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

19/10/2017

十九大開幕 市況仍觀望

18/10/2017

動力推介：江西銅業 (358 HK)

江西銅業 (358 HK)預計截至今年9月止首九個月淨利潤較2016年同期增長50%-70%，主要由於金屬產品價格上漲，推動業績增長。數據顯示，中國9月進口額急增兼勝預期，其中未鍛軋銅及銅材進口按月增加10%至43萬噸創半年高。早前公布的9月份生產物價指數按年升6.9%勝市場預期，反映工業生產繼續穩步拓張，預期對金屬原材料需求仍然殷切。此外，國際銅價持續高企，週一晚美國期銅單日更上升3.37%至323.90美元水平。預期在各利好因素下，集團盈利應可維持不俗增長。集團2017彭博預測市盈率及週息率，分別為17.7倍及2.19%。(本文資料來源：港交所、彭博)

權益披露
分析師嚴涵 (CE: BFN097)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

18/10/2017

動力推介：中石油 (857 HK)

中石油 (857 HK)的主要業務為從事原油及天然氣的勘探、開發、生產和銷售；原油及原油產品的煉制，煉油產品的銷售及貿易，以及天然氣、原油和成品油的輸送及天然氣的銷售。集團在2017年中期錄得營業額人民幣9759.09億元，增長32%，主要是受原油、天然氣、成品油等主要產品價 格上升及銷售量增加綜合影響。股東應佔溢利126.76億元，大升 22.8倍，主要因為上年同期中亞管道公司部分股權處置部分實現收益歸屬於非控制性權益。參考彭博數據，集團2017年預測市盈率為30.36倍，周息率2.45%。(本文資料來源：港交所、彭博)

權益披露
分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

18/10/2017

贏動力：中共十九大開幕 美新聯儲局主席快將揭盅

市況回顧 – 恆指昨天收報28,697.49點，升4.69點或0.02%，成交金額838.79億元。國指收報11,568.31點，跌34.61點或0.3%；上證收報3,372.04點，跌6.43點或0.19%。恆指走勢優於國指及A股。中共十九大會議於今天開幕，主題報告的持續時間可能會超過一個小時，涵蓋的議題將包括政治、經濟、國防、外交政策以及港台。中共十九大發言人表示，中國去槓桿未對經濟產生明顯緊縮效應。標準普爾表示，中國在降槓桿方面邁出了試探性的腳步，但由於家庭和政府的債務水平上升，因此進展不均衡。美國8月跨境投資資金流入1,250億美元，中國持有的美國國債規模攀升至逾一年來最高水平，達到1.2萬億美元，較7月份增加345億美元。美國財政部稱，主要貿易伙伴均沒有操縱匯率，稱贊中國採取行動避免人民幣「無序」貶值，將台灣從觀察名單中移除。另外，美國新聯儲局主席結果有機會於總統11月初出訪亞洲前宣佈。CNN報道指，北韓或在特朗普訪問亞洲期間，測試洲際彈道飛彈。美國政府將繼續評估對付金正恩的軍事選項，但外交解決方案仍是首選。受企業業績理想帶動，美股三大指數向好，道指一度升穿23,000點，創歷史新高。今早亞太股市個別發展。

今日展望 – 中國電信(728 HK) NB-IoT模組招標結果已經出爐，總規模高達50萬片，由深圳市中興物聯科技有限公司獨家中標。該公司為中興通訊(763 HK)和高新興科技集團(300098 SZ)共同投資的公司。中標價格為每片含稅36元人民幣。中興物聯副總裁朱克功表示，明年NB-IoT會真正啟動，屆時就不是50萬片模組，而是千萬級，潛力巨大。此外，中移動(941 HK)12日公佈111萬副NB-IoT天線招標結果，虹信通信、盛路通信(002446 SZ)等天線廠商中標。建議關注物聯網板塊股票，未來發展潛力較大，包括三大運營商，中國移動(941 HK)、中國聯通(762 HK)和中國電信(728 HK)等。海信科龍(921 HK)今日將公布2017年第三季業績。美國今晚將公布9月份建屋數字；美聯儲局將發佈最新一份褐皮書。另外，紐約聯儲銀行行長杜德利將發表講話；歐央行行長德拉吉將發表講話。

企業要聞 –

1) 吉利汽車(175 HK)及沃爾沃(VOLVA SS)將共同斥資50億元人民幣(7.58億美元)加速Polestar電動車的開發。沃爾沃表示部分投資將用於成都市的工廠，該車型將於2019年中在此投產。第二款全電動車型Polestar 2將在該年晚些時候推出。

2) 中國太保(2601 HK)今年首九個月原保險業務收入為2,311.29億元人民幣(下同)，按年升22.4%。期內中國太平洋人壽保險及中國太平洋財產保險累計原保險業務收入分別為1,533.46億元及777.83億元。集團9月份單月淨合約銷售為2.02億元。

3) 中國建築國際(3311 HK)截至今年9月30日止九個月，未經審核集團營業額及應佔合營企業營業額分別約為336.88億元及44.63億元，按年分別升11.4%及1.4倍。而未經審核經營溢利及應佔合營企業盈利合共約50.25億元，按年升34.5%。

4) 合生創展(754 HK)截至2017年9月底止九個月，合約銷售金額約60.27億元人民幣(下同)，按年跌19.9%，涉及的合約銷售面積約44.81萬平方米；合約銷售平均售價為每平方米13,451元，按年升25%。

5) 中石化煉化工程(2386 HK)截至今年9月止九個月新簽訂合同總值273.64億人民幣(下同)，按年增加87%；未完成合同量940.88億元，較今年初增加6.7%。

6) 丘鈦科技(1478 HK)與昆山高新區管理委員會訂立投資協議，擬在昆山高新區增加投資，方式為擬新增旗下昆山丘鈦中國註冊資本1億美元及於該區新設立註冊資本為3,000萬美元的鏡頭光學項目公司。

7) 新城發展(1030 HK)由於私有化計劃於法院會議上未獲不少於75%獨立股東批准，以及遭超過10%的獨立股東否決，故該公司私有化將不會進行，而股份將維持上市地位。

8) 翔輝礦業(1625 HK)主要從事大理石開採。今天開始招股，招股價不高於0.62港元，最高集資金額約2.42億港元。10月23日中午12時正截止登記，預期於10月31日正式掛牌。

權益披露
分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

分析師嚴涵 (CE: BFN097)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

18/10/2017

烏雲蓋頂現 恆指料走軟

17/10/2017

動力推介：鞍鋼 (347 HK)

鞍鋼 (347 HK)為國內大型鋼材龍頭企業。集團剛發盈喜，指因適時抓住鋼鐵市場回暖有利時機，全力增收創效，經營業績大幅提升，預計第三季淨利潤按年升116%至14.62億元人民幣；首九個月淨利潤按年更飈升236%至約32.85億人民幣。最近，國務院印發關於積極推進供應鏈創新與應用的指導意見，其中綠色製造及供給側結構性改革仍為發展重點，預期在相關政策主導下，鋼價仍會維持上升勢頭，對鞍鋼業務帶來正面支持。集團2017彭博預測市盈率及週息率，分別為10.4倍及2.42%。(本文資料來源：港交所、彭博)

權益披露
分析師嚴涵 (CE: BFN097)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

17/10/2017

動力推介：申州國際 (2313 HK)

申州國際 (2313 HK)主要業務為縱向一體化針織服裝製造商，業務包括面料織造、染整服務、印繡服務及針織服裝產品之裁剪與縫紉。集團2017年中期錄得收入人民幣69.51億元，增長18.9%，主要由1）越南生產基地之規模擴充增加生產能力；2）員工生產效率繼續提升；及3）來自主要客戶之訂單需求保持增長。毛利人民幣26.16億元，增長 18.1%，毛利率31.9%，下跌0.2個百份點。股東應佔溢利人民幣17.99億元，增長24%，淨利潤率21.8%，增長0.9個百分點。參考彭博數據，集團2017年預測市盈率為22.87倍，周息率2.38%。(本文資料來源：港交所、彭博)

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分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

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南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

17/10/2017

贏動力：留意十九大記招、航運及環保相關板塊

市况回顧 – 恆指昨天收報28,692.80點，升216.37點或0.76%，成交金額1,032.8億元。國指收報11,602.92點，升83.11點或0.72%；上證收報3,378.47點，跌12.05點或0.36%。港股走勢優於A股。中石油(857 HK)和中石化(386 HK)有意入股沙地阿美5%股權。英國《金融時報》報道英國不準備對為達成退歐過渡協議而提議支付的200億歐元作進一步上調。英國財政大臣哈蒙德表示，英國退歐談判無果的可能性並未增加，與歐盟的談判處於「關鍵階段」，而不是「僵局」，最大的癥結是「流程」。美國白宮發特朗普亞洲行日程，將在11月與習近平、安倍晋三等會面。美股三大指數向好，今早亞太股市向好。另外，波羅的海幹散貨指數漲2.6%，報1,523點，爲連續第九個交易日上漲，可留意航運相關股份。

今日展望 – 環保政策持續出臺，國務院昨日發布通知，決定自2017年起開展第三次全國土地調查。掌握真實準確的土地基礎資料，有利於科學規劃、合理利用、有效保護國土資源，前次土地調查於2007年開展，此次增加生態文明建設、自然資源確權登記等，有利於後續環境治理政策的出臺。環保行業仍然具有很大發展空間，持續享受政策紅利，即將進入冬季採暖季節，對短期環保板塊也有所利好，港股環保標的包括北控水務(371 HK)、首創環境(3989 HK)、中滔環保(1363 HK)、東江環保(895.HK)和雲南水務(6839 HK)等。今天中國共産黨第十九次全國代表大會新聞發言人將舉行新聞發布會。中國建築國際(3311 HK)今日將公布2017年第三季業績。另外，美國今晚將公布9月份進口物價指數及工業生產數字。

企業要聞 –

1) 騰訊(700 HK)公布，分拆閱文股份于聯交所主板上市合資格股東于優先發售中獲得預留股份的保證配額，基準爲每持有1,256股可認購1股預留股份。

2) 中國食品(506 HK)表示，將出售4間投資控股公司予中糧的全資附屬公司，相當于出售集團全部酒品類業務，主要生産及分銷「長城」品牌産品，包括5家國內酒廠、5家國內外酒莊，以及進口酒分銷業務，將會收取由買方支付的36.69億元，相關款項屬于出售相關公司結欠集團的貸款，另外有對價14億元，預期出售將錄得虧損4.98億元。集團表示，出售事項的交易價值共有50.69億元，建議派發特別息每股0.93元，預期派息總額26.01億元。

3)北京汽車(1958 HK)建議就首次發行A股提呈臨時股東大會批准，幷擬發行不超過4.85億股A股，佔該公司經擴大後已發行股份總數約6%。發行A股所得的募集資金淨額，將建議用於生産基地的升級改造建設、技改擴能建設項目，補充流動資金及償還銀行貸款。

4) 國壽(2628 HK)本年9月底止首九個月保費收入約4,500億元人民幣，較去年同期增長19.59%。

5) 中國神華(1088 HK)9月商品煤產量2,310萬噸，按年減少9.1%；今年首9個月產量2.21億噸，按年增加3.8%。9月煤炭銷量3,520萬噸，按年減少2.8%；今年首9個月銷量3.28億噸，按年增加13.9%。

6) 中電控股(2 HK)今首九個月本地售電量為256億度，與去年同期相若；售予內地的電量則較去年同期上升8%，至10億度，令期內集團總售電量上升0.2%，至266億度。董事會宣佈，派發2017年第3期中期股息每股0.59港元。

7) 江西銅業(358 HK)發盈喜，按中國會計準則，預計9月止首九個月淨利潤較2016年同期增長50%-70%，主要由於金屬產品價格上漲，推動業績增長。

8) 華能國電(902 HK)2017年第3季完成發電量1,075億千瓦時，按年增長24%；完成售電量1,010億千瓦時，按年增長23%；今年首3季完成發電量2,942億千瓦時，按年增長26%；完成售電量2,772億千瓦時，按年增長26%。

權益披露
分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

分析師嚴涵 (CE: BFN097)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

16/10/2017

美股向好 恆指料高開

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